ABŞ-ın 40 trilyon dollarlıq borcu: Böyük təhlükə yaxınlaşır

Milli.Az "Baku Network"da dərc olunmuş məqaləni təqdim edir:

Otuzillik istiqrazların gəlirliliyi 2007-ci il səviyyəsinə qalxıb, ABŞ Maliyyə Nazirliyi öz kağızlarının geri alışını təcili şəkildə ikiqat artırıb. Birja kotirovkalarının arxasında isə daha narahatedici mənzərə dayanır: süni intellekt, İranla müharibə və Federal Ehtiyat Sistemində rəhbər dəyişikliyi.

ABŞ dövlət istiqrazları bazarında panika yoxdur. Bazar sadəcə soyuqqanlı şəkildə, günbəgün, son iyirmi ilin büdcə məsuliyyətsizliyinin hesabını Vaşinqtonun qarşısına qoyur. Üstəlik, həmin hesabdakı rəqəm Amerika iqtisadiyyatının onu ödəyə biləcəyindən daha sürətlə böyüyür.

Avqustun 18-də otuzillik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5,33 faizə yüksələrək 2007-ci ilin iyunundan bəri ən yüksək həddə çatdı. Söhbət dünyanın hələ "subprime" sözünü tanımadığı, cəmi bir il sonra Lehman Brothers-in çökəcəyini ağlına belə gətirmədiyi həmin yaydan gedir.

Bundan beş gün əvvəl Maliyyə Nazirliyi eyni müddətli yeni istiqrazların 25 milyard dollarlıq buraxılışını hərracda 5,216 faizlə yerləşdirmişdi. Belə faiz 2001-ci ildən bəri görünməmişdi. O vaxt nazirlik hətta müvəqqəti olaraq ən uzunmüddətli borc kağızlarının emissiyasını dayandırmışdı.

Bu arada ABŞ-ın ümumi dövlət borcu 40 trilyon dollar həddini də keçib. Ancaq bütün simvolikasına baxmayaraq, investorları rəqəmin özündən çox onun hansı sürətlə böyüməsi narahat edir.

Maliyyə Nazirliyi artıq yanğını söndürür: Vaşinqton öz borcunu geri almağa başlayıb

Maliyyə naziri Skott Bessent vəziyyətə müşahidəçi kimi yox, yanğınsöndürən kimi reaksiya verib. Avqustun 19-da onun rəhbərlik etdiyi qurum uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alış proqramının qəfil ikiqat artırıldığını açıqlayıb. Bir əməliyyat üzrə maksimum 2 milyard dollarlıq hədd ən azı 4 milyard dollara qaldırılır.

Qərar sentyabrın 9-da qüvvəyə minəcək və noyabrın 4-dək davam edəcək. Proqram ödəmə müddəti 10 ildən 30 ilədək olan istiqrazları əhatə edəcək.

Rəsmi izah budur ki, söhbət bazar likvidliyini dəstəkləyən texniki addımdan gedir. Məsələnin mahiyyəti isə başqadır: Vaşinqton problemin fərqinə varıb və öz borcunun qiymətini nəzarətdə saxlamaq üçün vergiödəyicilərinin pulunu xərcləməyə hazır olduğunu göstərir.

İnvestorlar niyə ABŞ-dan getdikcə daha çox pul tələb edir

Uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyinin artmasının iki əsas səbəbi var və hazırda hər ikisi eyni vaxtda işləyir.

Birinci səbəb klassik bazar mexanizmidir. Dövlət əvvəlki qiymətlə bazarın verməyə hazır olduğundan daha çox borc götürmək istəyirsə, borclanmanın qiyməti, yəni gəlirlilik yuxarı gedir.

İkinci səbəb daha incə, amma daha təhlükəlidir. İnvestorlar qiymətə əlavə risk haqqı daxil edirlər. Çünki hakimiyyətin inflyasiyanı nəzarətdə saxlaya biləcəyinə, yaxud borc problemini pul çap etməklə həll etməyə çalışmayacağına tam əmin deyillər. Belə ssenaridə gələcək ödənişlərin real dəyəri sadəcə əriyəcək.

Bir trilyon dollarlıq faiz yükü: borc Amerika büdcəsini yeməyə başlayıb

Konqresin Büdcə İdarəsinin hesablamalarına görə, 2026-cı maliyyə ilində ABŞ-ın büdcə kəsiri 1,9 trilyon dollara, yəni ÜDM-in təxminən 6 faizinə yaxınlaşır.

Formal olaraq böyüyən, nə pandemiya, nə də resessiya yaşayan iqtisadiyyat üçün belə kəsir antitsiklik siyasətin normal aləti yox, artıq anomaliyadır.

Donald Tramp Ağ Evə qayıtdıqdan sonra kəsiri azaltmağa söz vermişdi. Reallıqda isə biznes və varlı amerikalılar üçün vergi güzəştlərini uzatdı, üstəlik genişləndirdi. Nəticədə büdcə iri həcmdə gəlirdən məhrum oldu.

Sonluq gözlənilən idi. Eyni CBO-nun məlumatına görə, 2026-cı ildə dövlət borcu üzrə faiz ödənişləri ilk dəfə davamlı şəkildə müdafiə xərclərini üstələyib: 1,03 trilyon dollar 850 milyard dollara qarşı.

Federal büdcənin hər dollarından 15 sent nə orduya, nə səhiyyəyə, nə də infrastruktura gedir. Bu pul köhnə borcların xidmətinə xərclənir.

Maliyyə Nazirliyi hər ay təxminən 155 milyard dollar yeni borc götürür, hər həftə isə təxminən 24 milyard dollar faiz ödəyir.

CBO-nun proqnozuna əsasən, 2036-cı ilə qədər xalis faiz xərcləri ikiqat artaraq ildə 2,1 trilyon dolları keçəcək. Müdafiə xərcləri isə həmin dövrdə cəmi 1,1 trilyon dollara yüksələcək.

Amerika İkinci Dünya müharibəsi dövrünün rekorduna yaxınlaşır

Bu mənzərədə borcun ÜDM-ə nisbəti də 40 trilyon dollarlıq mütləq rəqəmdən az narahatedici görünmür.

Konqresin Büdcə İdarəsinin qiymətləndirməsinə görə, özəl investorların əlində olan federal borc artıq ABŞ-ın illik ÜDM-nin 100 faizinə yaxınlaşır. 2029-cu ildə bu göstərici İkinci Dünya müharibəsinin sonunda qeydə alınmış təxminən 106 faizlik tarixi rekordu da keçə bilər.

Sonra da trayektoriya düzəlmir. Əksinə, yuxarı istiqamətdə davam edir. Mövcud büdcə siyasəti saxlanılarsa, CBO növbəti onillik boyunca bu əmsalın hər il yüksələcəyini, hətta bircə il belə sabitləşməyəcəyini proqnozlaşdırır.

Müqayisə üçün, 2021-ci ildə Xəzinədarlığın xalis faiz xərcləri ÜDM-in təxminən 1,5 faizinə bərabər idi. Bu gün göstərici 3,2 faizə yaxınlaşır və federal büdcədə miqyasına görə yalnız Medicare və Social Security proqramlarından geri qalır.

Borc tələsi artıq qapanıb

Bu, birdəfəlik şok deyil. Söhbət Amerika maliyyə sisteminin öz strukturuna oturmuş mexanizmdən gedir. Həmin mexanizm ilbəil büdcəni istiqraz bazarının girovuna çevirir.

Ötən onillikdə sıfıra yaxın faizlə buraxılmış ucuz köhnə borcun hər tranşı ödəmə vaxtı çatanda indiki faizlərlə yeni borcla əvəzlənir. Yeni faizlər isə əvvəlkilərdən iki, bəzən üç dəfə yüksəkdir.

Refinanslaşdırmanın illərə yayılmış strukturu o deməkdir ki, hətta yeni böhran baş verməsə belə, borca xidmət xərcləri avtomatik artacaq. Sadəcə köhnə, ucuz borcların vaxtı bitdiyi üçün.

Məhz buna görə investorların hətta mülayim təşvişi belə Vaşinqtona son dərəcə baha başa gəlir.

Süni intellekt gözlənilmədən ABŞ Maliyyə Nazirliyinin rəqibinə çevrilib

Gəlirliliyin yüksəlməsini sürətləndirən ikinci mühərrik birbaşa büdcə intizamı ilə bağlı deyil. Amma satış dalğasının məhz indi niyə bu qədər böyüdüyünü çox yaxşı izah edir.

Amerikada süni intellekt investisiyaları elə bir bum yaşayır ki, miqyasına görə 1990-cı illərin sonundakı internet eyforiyasını xatırladır. Bu bum böyük pul tələb edir. Həm də elə böyük pul ki, planetin ən varlı şirkətlərinin belə kassasında kifayət qədər nağd vəsait yoxdur.

Beş iri texnologiya şirkəti, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft və Oracle 2026-cı ilin ilk yarısında 159 milyard dollarlıq istiqraz yerləşdirib. Bu, bütöv 2025-ci ildəki göstəricidən 47 faiz çoxdur.

Təkcə Amazon təxminən 57 milyard dollar, Alphabet 52 milyard dollar borclanıb. Meta 30 milyard dollarlıq istiqraz buraxıb ki, bu da 2023-cü ildən bəri bu tip ən iri korporativ borclanmadır. Oracle isə 18 milyard dollar cəlb edib.

İyulun sonuna bu beşliyin səhm və istiqraz bazarlarından cəlb etdiyi ümumi vəsait 302 milyard dollara yaxınlaşıb. Eyni şirkətlərin 2026-cı ildə süni intellekt infrastrukturu üçün məcmu kapital xərcləri isə müxtəlif hesablamalara görə 700 milyard dolları keçə bilər.

Morgan Stanley analitikləri süni intellekt infrastrukturu ilə bağlı qlobal borclanmanın illik həcmini təxminən 570 milyard dollar qiymətləndirirlər. Hələ burada məlumat mərkəzlərinin uzunmüddətli icarəsi üzrə balansdan kənar öhdəliklər nəzərə alınmayıb.

Moody's-in məlumatına görə, həmin beş şirkətdə belə öhdəliklər təxminən 970 milyard dollara çatıb. Bunun 700 milyard dollara yaxını hələ də maliyyə hesabatlarında borc kimi göstərilmir.

Amazon, Microsoft və Google Vaşinqtonun pulunu öz tərəfinə çəkir

Texnologiya sektoru hazırda ABŞ-da investisiya səviyyəli korporativ borc emissiyasının 18 faizini formalaşdırır. Bu, bir sahə üçün rekord göstəricidir.

Problem ondadır ki, Alphabet, Amazon və Microsoft istiqrazları ABŞ Maliyyə Nazirliyinin kağızları ilə eyni investorların puluna iddia edir.

Pensiya fondlarının, sığorta şirkətlərinin və suveren fondların kapitalı sonsuz deyil. Oracle və ya Meta dövlət istiqrazlarından daha yüksək risk əlavəsi təklif edəndə əvvəllər avtomatik şəkildə ABŞ dövlət borcuna gedən pulun bir hissəsi korporativ sektora axır.

Vaşinqton üçün bunun mənası sadədir: investorun diqqətini geri qaytarmaq üçün öz istiqrazlarının gəlirliliyini artırmalısan. Avqustda baş verən də məhz budur.

Bu mənzərədə Oracle xüsusilə həssas görünür. Barclays analitikləri şirkətin artıq 2026-cı ilin noyabrında nağd vəsait çatışmazlığı riski ilə üzləşə biləcəyini xəbərdar ediblər.

Məlumat mərkəzləri üzrə müqavilələrlə təmin edilmiş Oracle borcunun spredləri son aylarda nəzərəçarpacaq dərəcədə genişlənib. Bu isə iri institusional investorlar da daxil olmaqla bəzi sahibləri həmin kağızları təkrar bazarda satmağa sövq edib.

Bütün bu konstruksiyanın gizli riski başqa yerdədir. Yüz milyardlarla dolların hesabına alınan qrafik prosessorlar texnoloji baxımdan cəmi bir neçə ilə köhnəlir. Amma onların alınmasını maliyyələşdirən istiqrazlar 10, 20, bəzən hətta 40 illik müddətə buraxılır.

Bu müddət uyğunsuzluğunu hələlik texnologiya sektorunun rekord gəlirləri ört-basdır edir. Ancaq hesablama gücünə tələbatda ilk ciddi zəifləmə baş verən kimi problem çox sürətlə kəskinləşə bilər.

Hörmüz borc probleminə geosiyasi detonator da əlavə etdi

Satış dalğasının üçüncü səbəbi maliyyə yox, hərbi-siyasi xarakter daşıyır. Onsuz ümumi mənzərə natamam qalır.

İyunun 17-də ABŞ və İran prezidentləri İslamabadda 60 günlük anlaşma memorandumu imzaladılar. Sənəd üç aydan artıq davam edən müharibədən sonra atəşkəsi möhkəmləndirməli idi.

Razılaşma Hörmüz boğazındakı dəniz blokadasının aradan qaldırılmasını, İrana 300 milyard dollarlıq yardım paketini, sanksiyaların ləğvini və İran aktivlərinin blokdan çıxarılmasını nəzərdə tuturdu. Bunun müqabilində Tehran boğazı minalardan təmizləməli və nüvə proqramı üzrə güzəştlərə getməli idi.

Ancaq razılaşma demək olar ki, dərhal dağılmağa başladı. İyunun 27-də Tramp İranın regiondakı zərbələrini razılaşmanın kobud şəkildə pozulması adlandırdı. İyulun 7-də isə atəşkəsin başa çatdığını elan etdi və bundan sonra ABŞ hərbçiləri hücumları bərpa etdilər.

Tehran buna cavab olaraq öz öhdəliklərinin icrasını dayandırdığını açıqladı.

Razılaşmanın vaxtı bitdi, bazar yenidən böyük müharibənin qiymətini hesablayır

Avqustun 17-də memorandumun 60 günlük müddəti uzadılmadan başa çatdı.

Tramp jurnalistlərə açıq şəkildə bildirdi ki, Vaşinqton sənədin müddətini uzatmağa çalışmayacaq. Paralel olaraq Hörmüz boğazının ABŞ ərazisi elan edilməsi ideyasını "əla fikir" adlandırdı. Bu cür ritorikadan deeskalasiya gözləmək çətindir.

İran hərbi komandanlığı Amerika qüvvələrinin Fars və Oman körfəzlərindən tam çıxarılmasını tələb edib. İslam İnqilabı Keşikçiləri Korpusunun komandirlərindən biri isə hər hansı Amerika hərbçisini öldürən və ya əsir götürən şəxsə təxminən 30 min dollar mükafat vəd edib.

Məlumatlara görə, Cared Kuşner İran tərəfi ilə pərdəarxası təmasları davam etdirir. Vaşinqtonun ictimai bəyanatlarına inansaq, ABŞ əsas şərtləri yerinə yetiriləcəyi təqdirdə razılaşmaya hazırdır. Ancaq ötən iki ay ərzində tərəflər başlıca mübahisəli məsələlər üzrə mövqelərini yaxınlaşdıra bilməyiblər.

Dünya üzrə dəniz yolu ilə daşınan neftin təxminən beşdə biri hər gün Hörmüz boğazından keçir. Burada real eskalasiya baş verən kimi bunun təsiri dərhal neftin qiymətinə, oradan inflyasiya gözləntilərinə, ardınca da ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinə keçir.

Çünki istiqraz bazarı ABŞ inflyasiyasının hədəf olan 2 faizə qayıtmayacağını göstərən ən kiçik siqnala belə son dərəcə həssasdır.

FED-in yeni rəhbəri: bazar Mərkəzi Bankın müstəqilliyinə şübhə ilə yanaşmağa başlayır

Bu qarışığa dördüncü amil də əlavə olunub. Bazar hələlik ona ehtiyatlı inamsızlıqla baxır.

2026-cı il mayın 15-də Cerom Pauellin Federal Ehtiyat Sisteminin sədri kimi dördillik səlahiyyət müddəti başa çatdı.

Onu Kevin Uorş əvəz etdi. Uorşun namizədliyi Senat tərəfindən təsdiqləndi və bu prosesdə Donald Tramp fəal şəkildə lobbiçilik etdi. Tramp illərlə Pauelli faizləri, prezidentin fikrincə, həddən artıq ləng endirdiyinə görə açıq şəkildə tənqid etmişdi.

Uorş pul-kredit siyasətinin daha sürətli yumşaldılmasının və FED-in balansının aqressiv şəkildə azaldılmasının tərəfdarı kimi tanınır. Bu mövqe hansı tərəfdən baxmağınızdan asılı olaraq tam fərqli məna daşıyır.

Ağ Ev üçün bu, ucuz pul vədidir. İstiqraz bazarı üçünsə tam əksinə, dolların etimad sütunlarından biri sayılan Mərkəzi Bank müstəqilliyinin büdcə intizamının onsuz da sual altında olduğu bir vaxtda zəifləyə biləcəyinə işarədir.

Volkerdən Uorşa: onilliklər ərzində qurulan etimadı çox tez itirmək olar

Əvvəlki dövrlərlə müqayisə vəziyyətin nə qədər dəyişdiyini yaxşı göstərir.

1980-ci illərin əvvəlində FED sədri Pol Volker inflyasiyanı boğmaq üçün əsas faiz dərəcəsini 19 faizdən yuxarı qaldırdı. İki rəqəmli inflyasiyanın qarşısını almaq naminə bilərəkdən resessiya riskini qəbul etdi və Ağ Evin sərt narazılığına baxmayaraq geri çəkilmədi.

Məhz administrasiyanın gündəlik siyasi maraqlarına zidd addım atmaq bacarığı ABŞ Mərkəzi Bankına onilliklər boyu elə bir nüfuz qazandırdı ki, bazar onun qərarlarının siyasi sifarişlə alınıb-satılmadığına inanırdı.

Trampın faizlərin endirilməsi üçün açıq kampaniyası fonunda Uorşun gəlişi bir çox investor tərəfindən əks istiqamətə dönüş kimi oxunur.

İstiqraz bazarı isə seçicidən fərqli olaraq institutlara etimadı dörd ildən bir yox, hər gün qiymətləndirir. Həm də dollarla, daha dəqiq desək, gəlirliliyin baza bəndləri ilə səs verir.

Pauellə qarşı cinayət işi daha bir narahatedici siqnal oldu

Ayrıca qeyd edilməli məqam odur ki, 2026-cı ilin yanvarında Pauellin özünə qarşı cinayət araşdırması başlanmışdı.

Rəsmi səbəb FED-in baş qərargahının yenidən qurulması xərclərinin kəskin artması idi. Layihənin dəyəri 2017-ci ildəki 1,9 milyard dollardan 2,5 milyard dollara yüksəlmişdi.

Administrasiyanın tənqidçiləri araşdırmanı FED rəhbərliyinin dəyişdirilməsi ərəfəsində tənzimləyiciyə siyasi təzyiq forması kimi qiymətləndirdilər.

Bu yozumun nə dərəcədə ədalətli olub-olmamasından asılı olmayaraq, faktın özü investorların diqqətindən yayınmadı: fəaliyyətdə olan FED sədrinə qarşı cinayət işi açılır və eyni vaxtda onun yerinə Ağ Evlə daha rahat işləyə biləcəyi düşünülən bir şəxs gətirilir.

Tarixən investorlar Mərkəzi Bankın cari siyasi maraqlardan qorunduğuna əmin olduqları üçün ABŞ aktivlərinə əlavə etimad göstəriblər. İndi həmin əminlik də sınağa çəkilir.

Bu, yeni Lehman deyil: Amerika niyə hələ uçurumun kənarında dayanmır

Bütün sadalanan problemlərə baxmayaraq, aparıcı iqtisadçılar bir məsələdə razıdırlar: yaxın perspektivdə Amerikanı kəskin borc böhranı gözləmir. 2007-2008-ci illərlə indiki vəziyyət arasında prinsipial fərq var.

O vaxt problem maliyyə piramidasının lap təməlində idi. Banklar ödəmə qabiliyyəti olmayan insanlara kütləvi şəkildə ümidsiz ipoteka kreditləri verir, sonra bu borcları süni şəkildə şişirdilmiş reytinqlərə malik törəmə maliyyə alətlərinə yığır və bütün dünyada investorlara satırdılar.

Köpük partlayanda ABŞ və Avropada kredit təşkilatları bir-birinin ardınca müflis olmağa başladı. Hökumətlər isə maliyyə sistemini vergiödəyicilərinin hesabına xilas etməli oldular.

Bu gün Maliyyə Nazirliyinin investor pulu uğrunda rəqibləri əvvəldən ödəyə bilməyəcəkləri ipotekanı götürmüş müflis ailələr deyil.

Rəqiblər Amazon, Alphabet və Microsoft-dur. Bunlar dünyanın ən yüksək kredit reytinqlərinə malik, hər il on milyardlarla dollar sərbəst pul axını yaradan şirkətlərdir.

Süni intellektə qoyulan mərc həddindən artıq optimist çıxa, bəzi məlumat mərkəzləri artıq gücə çevrilə bilər. Ancaq bu korporasiyaların itkiləri öz kapitalı hesabına udmaq üçün kifayət qədər maliyyə ehtiyatı var.

Yəni on yeddi il əvvəl qlobal maliyyə sistemini iflic edən domino effekti və ardıcıl iflaslar ssenarisi hələlik əsas risk kimi görünmür.

Defolt olmaya bilər. Amma hesabı yenə də ödəmək lazım gələcək

Burada daha fundamental olan ikinci arqument də var.

İqtisadiyyat üzrə Nobel mükafatı laureatı Pol Kruqman xatırladır ki, öz valyutasında borclanan ölkələr klassik mənada texniki olaraq defolt elan edə bilməzlər. Çünki borca xidmət etmək üçün həmişə əlavə pul çap etmək imkanları var.

Onun sözlərinə görə, tarix milli valyutada borclanıb sonradan kreditorlarla hesablaşmayan dövlət nümunəsi tanımır.

Amma bu zəmanətin də öz qiyməti var. Həmin qiymət defolt yox, inflyasiyadır. Borcun ifadə olunduğu dolların dəyərdən düşməsi büdcə üçün borcun real yükünü azaldır, eyni zamanda isə dollar aktivləri saxlayan hər kəsin alıcılıq qabiliyyətinə zərbə vurur. Söhbət həm amerikalı pensiyaçıdan, həm də Çin Mərkəzi Bankından gedir.

Konqres seçkiləri son siyasi əyləcə çevrilə bilər

Bazarın nisbətən sakit qalmasının başqa səbəbi də var. İnvestorlar qiymətlərə Ağ Evin iradəsindən asılı olmayaraq işləyəcək siyasi məhdudiyyətləri də daxil edirlər.

2026-cı ilin noyabrında ABŞ-da Konqresə aralıq seçkilər keçiriləcək və analitiklərin əhəmiyyətli hissəsi respublikaçıların ən azı palatalardan birində nəzarəti itirəcəyini gözləyir.

Çoxluğun itirilməsi administrasiyanın Konqresin müqaviməti ilə üzləşmədən yeni vergi güzəştləri tətbiq etmək imkanlarını kəskin şəkildə məhdudlaşdıracaq. Eyni zamanda bu, büdcə konsolidasiyasının gücləndirilməsinə təkan verə bilər.

Bessent də məhz bu barədə bu həftə açıq danışıb və çox yaxın zamanda konkret tədbirlərin elan olunacağını vəd edib.

Trampın özü isə Konstitusiyada prezidentlik üçün nəzərdə tutulmuş iki müddət məhdudiyyətinə görə 2029-cu ilin yanvarında vəzifədən gedəcək. Bazar uzunmüddətli faizlərdə ənənəvi olaraq administrasiya dəyişdikdən sonra fiskal kursun da dəyişə biləcəyi ehtimalını nəzərə alır.

Hərçənd son iyirmi ilin tarixi belə nikbinlik üçün o qədər də çox əsas vermir. ABŞ-da büdcə kəsirinin artımı həm demokrat, həm də respublikaçı administrasiyalar dövründə son illərdə demək olar paralel gedib. Fərq daha çox ritorikada olub, nəticədə yox.

Bessent bazarı sakitləşdirir. Amma bazar bunları əvvəllər də çox eşidib

Bessent açıq şəkildə israr edir ki, 40 trilyon dollar rəqəminin özündə heç bir mistik məna yoxdur. Onun sözlərinə görə, 2026-cı ildə tariflərdən gəlirlər ötən ilin səviyyəsinə yaxın qalacaq, büdcə kəsirinin pik həddi isə artıq arxada qalıb.

Problem ondadır ki, maliyyə nazirləri borcun demək olar istənilən səviyyəsində bu cür bəyanatlar veriblər.

Bu baxımdan Bessentin indiki sözləri ABŞ borcu 20 trilyon və 30 trilyon dollar olanda onun sələflərinin dediklərindən çox da fərqlənmir.

Amerika bahalaşır, onunla birlikdə bütün dünya üçün pulun qiyməti də artır

ABŞ xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi Bloomberg terminalındakı sadəcə bir rəqəm deyil. Bu göstərici bütün dünya iqtisadiyyatında borclanmanın qiymətinin oturduğu əsas dayaqlardan biridir.

Avropadakı ipoteka faizindən tutmuş inkişaf etməkdə olan ölkələrdə korporativ kreditlərin qiymətinə qədər çox şey məhz bu bazardakı hərəkətdən asılıdır.

Gəlirliliyin təxminən iyirmi ilin maksimumuna qalxması kapitalı dünyanın demək olar hər yerində avtomatik şəkildə bahalaşdırır, xarici borcu yüksək olan ölkələrin valyutalarına təzyiqi artırır və Tokiodan Frankfurta qədər mərkəzi bankları FED-in nə etdiyinə baxaraq öz siyasətlərinə yenidən nəzər salmağa məcbur edir.

Çin, Yaponiya və Britaniya Amerika borcundan tədricən uzaqlaşır

Eyni vaxtda ABŞ dövlət borcuna ənənəvi iri investorların marağı da zəifləyir.

Böyük Britaniya, Çin və Yaponiya son həftələrdə ABŞ xəzinə kağızlarındakı mövqelərini nəzərəçarpacaq dərəcədə azaldıblar.

Burada söhbət dolların özündən kütləvi qaçışdan daha çox Amerika büdcəsi və pul-kredit siyasəti ilə bağlı artan qeyri-müəyyənlik fonunda ehtiyatlı diversifikasiyadan gedir.

Amma bu diversifikasiya həftələrlə yox, aylarla davam edərsə, yığılan effekt zamanla qlobal ehtiyat sisteminin öz arxitekturasını dəyişə bilər.

Onilliklərdir dollar və ABŞ xəzinə istiqrazları dünya mərkəzi bankları üçün faktiki olaraq alternativsiz lövbər rolunu oynayıb. Bu statusun özü artıq əvvəlki qədər toxunulmaz görünmür.

Dövlət borcunun hesabı amerikalının qarşısına birbaşa ipoteka qəbzində çıxır

Amerikanın özündə istiqraz gəlirliliyinin artması hansısa abstrakt makroiqtisadi göstərici kimi yox, sıravi ailələrin aylıq ödənişlərində hiss olunur.

ABŞ-da 30 illik ipoteka faizləri ənənəvi olaraq uzunmüddətli xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyinə təxminən 1,5-2 faiz bəndi əlavə olunmaqla formalaşır.

Dövlət istiqrazlarının gəlirliliyində hər sıçrayış demək olar dərhal mənzil kreditinin, avtomobil kreditinin və investisiya səviyyəli istiqraz bazarına çıxışı olmayan orta biznes üçün borclanmanın qiymətinə keçir.

Ən iri texnologiya korporasiyaları yüksək kredit reytinqləri sayəsində tarixi standartlarla hələ də nisbətən ucuz borclana bildiyi halda, kiçik tikinti şirkəti və ya ilk evini alan ailə eyni gəlirlilik artımına görə faktiki olaraq qat-qat baha qiymət ödəyir.

Dövlət borcuna xidmət və Silikon vadisinin şişmiş kapital xərcləri onlar üçün abstrakt makroiqtisadiyyat deyil. Bunlar hər ay hesabda görünən real əlavə xərcdir.

Öz ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün getdikcə daha baha borclanan hegemon

Məhz burada indiki vəziyyətin əsas paradoksu üzə çıxır.

Birləşmiş Ştatlar eyni vaxtda həm hərbi, həm siyasi baxımdan son dərəcə iddialı davranır. İrana hədə-qorxu gəlir, beynəlxalq boğazın ilhaqını müzakirə edir, süni intellekt yarışında texnoloji üstünlüyünü daha da artırmağa çalışır.

Amma bütün bu ambisiyaları maliyyələşdirmək üçün təxminən iyirmi ildir ödəmədiyi qədər yüksək faizlə borclanır.

Özünü alternativsiz hegemon kimi aparan, amma bu rolu getdikcə daha ağır maliyyə şərtləri ilə maliyyələşdirən supergüc.

Belə konstruksiyanın dayanıqlığı bir böyük böhranla yox, hər biri ayrılıqda idarəolunan görünən çoxsaylı kiçik təzyiqlərin cəmi ilə sınağa çəkilir.

40 trilyon sadəcə simptomdur. Amerika pul yox, imtiyaz itirir

Birləşmiş Ştatları 2008-ci ildə Lehman Brothers investorlarının qorxduğu mənada defolt təhlükəsi gözləmir.

Öz valyutasına və pul emissiyası imkanına sahib olmaq formal ödəmə qabiliyyətsizliyinə qarşı hələ də güclü sığortadır.

Məhz buna görə real təhlükə tədiyə balansında yox, etimad sahəsindədir.

Bazar artıq Amerikanın ambisiyalarını əvvəlki qiymətlə maliyyələşdirməyə hazır deyil. İnvestorlar əvvəllər demək olar sıfır hesab edilən riskə görə getdikcə daha yüksək mükafat tələb edirlər.

40 trilyon dollar diaqnoz deyil. Sadəcə simptomdur.

Əsl diaqnoz başqadır.

Büdcə kəsirini azaltmaq əvəzinə vergi güzəştlərini uzadan, FED-in başına müstəqil fiqurdan çox siyasi baxımdan loyal namizəd gətirən və paralel olaraq beynəlxalq boğazın ilhaqından danışan siyasi sistem ilk baxışda daha az nəzərə çarpan, amma əslində qat-qat qiymətli bir şeyi itirir.

Söhbət ödəmə qabiliyyətindən yox, ucuz borclanmaq imtiyazından gedir.

Amerika onilliklər boyu bütün dünyanın gözündə avtomatik olaraq risksiz hesab edildiyi üçün ucuz borclana bilirdi.

Vaşinqton indi istiqraz bazarında məhz bu imtiyazı, 40 trilyon dollarlıq abstrakt borc rəqəmini yox, öz seçicilərinin böyük hissəsinin demək olar hiss etmədiyi şəkildə yavaş-yavaş xərcləyib qurtarır.

Müəllif: Malik Məlikov (Milli.Az redaktor)