İntellekt bolluğu, pul qıtlığı: qlobal zəka böhranının anatomiyası

Milli.Az "Baku Network"da dərc olunmuş məqaləni təqdim edir:

İllər boyu ictimai şüurda süni intellekt bir növ iqtisadi möcüzə resepti kimi təqdim olunurdu: az rutin, çox məhsuldarlıq, daha yüksək gəlir, daha ucuz xidmət, daha varlı cəmiyyət. Kağız üzərində hər şey məntiqli görünürdü. Hesabatların avtomatlaşdırılması, proqramlaşdırmanın sürətlənməsi, koll mərkəzlərinin yüngülləşdirilməsi, back ofis xərclərinin ixtisarı. Ancaq məhz bu "rasional optimizmin" içində gizli bir paradoks yatırdı. Əgər texnologiya gözləniləndən də uğurlu alınarsa, iqtisadi məntiq özü-özünü tərsinə çevirə bilər. Saat başına istehsalı kəskin artıran texnologiya, eyni anda insan saatının dəyərini kəskin ucuzlaşdıra bilər.

Söhbət apokaliptik ssenaridən və ya emosional publisistikadan getmir. Bu, "iqtisadiyyatı məhv et" düyməsini basan hansısa bədxahın hekayəsi deyil. Bu, ayrı-ayrı şirkətlərin və ev təsərrüfatlarının tam rasional qərarlarının zəncirvari nəticəsidir. Hər kəs öz mənafeyini qoruyur, xərci azaldır, effektivliyi artırır. Amma yekunda təbii əyləci olmayan mənfi əks-əlaqə sistemi yaranır. Sistem birdən-birə dağılmır. Sadəcə "yenidən öyrənir" və elə bir istiqamətə yönəlir ki, klassik sabitləşdirici mexanizmlər işləmir.

2028-ci ilin ortalarına doğru bu ssenaridə artıq bir neçə siqnal eyni vaxtda görünür. Birjada qrafiklərdə bu, adi korreksiya kimi görünə bilər. Real sektorda isə bu, epoxal dönüşdür. İşsizlik 10,2 faizə çatır və proqnozları daha 0,3 faiz bəndi üstələyir. Statistika açıqlanan gün fond bazarı təxminən 2 faiz geriləyir. 2026-cı ilin oktyabr zirvələrindən geniş indeks üzrə ümumi eniş 38 faizə çatır. Bir vaxtlar belə rəqəmlər avtomatik ticarət dayandırma mexanizmlərini işə salardı. İndi bazar sanki ağrıya öyrəşib. Pis xəbərlər artıq xroniki ağrı kimi qəbul edilir.

Əsas məsələ başqadır. Cəmi iki il ərzində iqtisadiyyat "lokal təsir" mərhələsindən elə bir modelə keçir ki, statistik istehsal göstəriciləri ilə kütləvi istehlakçının real ödəmə qabiliyyəti üst-üstə düşmür. "Kabus ÜDM" deyilən fenomen yaranır. İstehsal rəqəmləri var, amma həmin istehsalı almalı olan ev təsərrüfatlarının cibində pul azalır. Bu, mühasibat fəndi deyil, metodologiya mübahisəsi deyil. Bu, dəyərin harada yaradıldığı ilə onun kim vasitəsilə dövriyyəyə girməli olduğu arasında struktur qırılmadır.

2026-cı ilin eyforiyası: bazar süni intellekt oldu, iqtisadiyyat isə hələ yox

Texnoloji eyforiyanın pikində, 2026-cı ilin oktyabrına doğru geniş indeks 8000 bəndə yaxınlaşır, texnoloji indeks 30 000 həddini keçir. 2026-cı ilin əvvəlində başlayan ilk ixtisar dalğasından sonra şirkətlər "ideal" hesabatlar təqdim edir. Marja artır, mənfəət proqnozları üstələyir, səhmlər bahalaşır. Əmək haqqı fondundan qənaət olunan vəsait kapital və əməliyyat xərcləri kimi hesablama gücünə yönəlir. Daha çox qrafik prosessor, daha çox data mərkəzi, daha çox lisenziya, daha çox tətbiq.

Başlıqlarda hər şey bayram ab-havasındadır. Nominal ÜDM ilbəil sabit və hətta yüksək tək rəqəmli artım göstərir. Məhsuldarlıq sıçrayır. Real istehsalın işlənmiş saata görə artım tempi 1950-ci illərdən bəri görünməyən səviyyəyə çatır. Çünki süni intellekt agentləri nə yatır, nə xəstələnir, nə məzuniyyət götürür, nə də tibbi sığorta tələb edir.

Amma qazancın bölgüsündə səssiz bir çat yaranır. Hesablama resurslarının sahibləri əmək xərcləri yoxa çıxdıqca daha da varlanır. Eyni vaxtda real əməkhaqqı artımı "qırılır" və məhsuldarlığı izləyə bilmir. Ofis işçiləri iş yerlərini itirir, daha aşağı maaşlı vəzifələrlə razılaşmağa məcbur qalır. Üzdə bu, əvvəlki texnoloji dövrlərə bənzəyir. Mahiyyətdə isə fərqlidir. Çünki yeni texnologiya sadəcə ayrı-ayrı peşələri əvəz etmir. O, əvvəlki dövrlərdə yeni iş yerləri yaradan mexanizmin özünü sıradan çıxarır.

Sual sərt və bir az da kinayəli səslənir: maşınlar qeyri-zəruri mallara nə qədər vəsait xərcləyir? Cavab sadədir: sıfır. Halbuki ABŞ iqtisadiyyatının təxminən 70 faizi ənənəvi olaraq insan mərkəzli istehlaka söykənirdi. Əgər, şərti olaraq, Şimali Dakotada yerləşən bir hesablama klasteri Manhettendəki on min ofis işçisinin yaratdığı istehsal həcmini generasiya edə bilirsə, bu, "təmiz effektivlik qələbəsi" deyil. Bu, istehsal artımı adı altında gizlənmiş tələb şokudur.

Və dövrə işə düşür. Süni intellektin imkanları artır. Şirkətlərə daha az əməkdaş lazımdır. İxtisarlar genişlənir. Ev təsərrüfatlarının gəlirləri azalır. Marja təzyiqi biznesi yenidən süni intellektə investisiya etməyə sövq edir. Və sikl təkrarlanır. Bu, təbii "dib"i olmayan mənfi əks-əlaqədir. Klassik resessiyalarda mexanizm özünü sağaldır. Tənəzzül faizləri aşağı salır, ehtiyatlar azalır, bərpa başlayır. Burada səbəb tsiklik deyil. Texnologiya məhz cəmiyyət üçün "daha yaxşı" olduğu anda daha ucuz və daha effektiv olur. Amma cəmiyyətin özü üçün vəziyyət daha da ağırlaşır.

Hər şey necə başladı: avtonom proqramlaşdırma və SaaS-ın qəfil zəifliyi

Tətikləyici məqam 2025-ci ilin sonlarında avtonom proqramlaşdırmadakı sıçrayış olur. Bacarıqlı bir proqramçı Claude Code və ya Codex səviyyəli alətlərdən istifadə edərək bir neçə həftəyə orta seqment SaaS məhsulunun əsas funksionallığını təkrar yarada bilir. Mükəmməl yox, bütün kənar halları bağlamır. Amma kifayətdir ki, İT direktoru bazarı donduran sualı versin: "Əgər bunu şirkət daxilində edə biliriksə, niyə illik 500 min dollarlıq müqaviləni yeniləyək".

Burada büdcə mexanikası önəmlidir. 2026-cı ilin illik büdcələri 2025-ci ilin dördüncü rübündə təsdiqlənir. O zaman "agent əsaslı süni intellekt" hələ də dəbli ifadə kimi səslənirdi. Altı aylıq yenidən baxış isə reallıq anına çevrilir. Satınalma şöbələri artıq sistemlərin real imkanlarını görür. Daxili komandaların bir neçə həftəyə altı rəqəmli SaaS müqavilələrini əvəz edən prototiplər qurduğunu müşahidə edir.

Danışıqların reallığı dəyişir. Təchizatçılar illik 5 faiz qiymət artımına və "komandanız artıq xidmətimizə bağlıdır" arqumentinə öyrəşmişdi. İndi isə müştəri açıq deyir: "Böyük süni intellekt provayderinin mühəndislərini cəlb edib sizi əvəz edə bilərik". Müqavilə 30 faiz endirimlə uzadılır və bu, uğurlu nəticə sayılır. Monday.com, Zapier, Asana kimi uzun quyruqlu SaaS məhsulları üçün zərbə daha ağır olur. Fərqlənmə silinir, qiymət yarışı dibə doğru gedir.

Simvolik dönüş nöqtəsi 2026-cı ilin üçüncü rübündə iri iş axını avtomatlaşdırma oyunçusunun hesabatı olur. Yeni müqavilələrin artımı əvvəlki 23 faizdən 14 faizə enir. Şirkət 15 faiz personal ixtisarı elan edir, "struktur effektivliyi proqramı"na start verir. Səhmlər təxminən 18 faiz düşür. Sektor ölmür. Amma danışıqlarda gücünü itirir. Ardınca monetizasiya modeli də zərbə alır. Çoxları lisenziyanı "işçi başına" satırdı. Müştəri 15 faiz heyət ixtisar edirsə, lisenziyalar da avtomatik 15 faiz azalır. İkiqat zərbə yaranır. Müştərinin marjası artır, amma təchizatçının gəliri dağılır.

Şirkətlər yenə rasional davranır. Personalı azaldır və qənaəti elə həmin bazarı dağıdan texnologiyaya reinvestisiya edir. Ayrı-ayrı firma üçün bu, xilas planıdır. Sistem üçün isə böhranın sürətlənməsi deməkdir. Qənaət olunan hər dollar növbəti işçi qrupunu əvəz edə biləcək texnologiyanı gücləndirir.

Sürtünmə sıfıra enəndə: agent əsaslı kommersiya və vasitəçiliyin ölümü

2027-ci ilin əvvəlinə böyük dil modelləri normaya çevrilir. İstifadəçilər agentlərdən çox vaxt fərqinə varmadan istifadə edir. Necə ki, bir vaxtlar striminq servislərindən yararlanarkən buludu düşünmürdülər. Amma keyfiyyətli dönüş təkcə rahatlıqla bağlı deyil. İstehlak qərarının maşına ötürülməsidir əsas məsələ.

Açıq alış agentinin ortaya çıxması katalizator rolunu oynayır. Ardınca demək olar ki, bütün iri assistentlər agent əsaslı kommersiya elementlərini tətbiq edir. Distillə olunmuş modellər agentləri birbaşa telefon və noutbukda işlətməyə imkan verir və marjinal çıxış xərclərini azaldır. Əsas dəyişiklik ondadır ki, agentlər reaktiv deyil. Onlar sorğu gözləmir. Fon rejimində işləyərək istifadəçinin üstünlüklərinə uyğun alışları optimallaşdırır. 2027-ci ilin martına doğru ABŞ-da median istifadəçi gündə təxminən 400 min token "istehlak" edir. Bu, 2026-cı ilin sonu ilə müqayisədə on dəfə çoxdur. Yəni maşın daim müqayisə edir, bazarlıq edir, ləğv edir, dəyişir, optimallaşdırır.

İlk qırılan təbəqə vasitəçilik olur. Onilliklər boyu iqtisadiyyat insanın məhdudiyyətləri üzərində renta qurmuşdu. Vaxt çatışmazlığı, səbrin tükənməsi, brendə analitikadan üstünlük vermək meyli, bir neçə klik az olsun deyə artıq ödəməyə hazır olmaq. Bu məhdudiyyətlərin üzərində trilyonlarla kapitallaşma formalaşmışdı. Agent əsaslı kommersiya həmin "məhdudiyyətləri" köhnəlmiş dəyişənə çevirir. Maşın nə yorulur, nə də tənbəllik edir.

Aylarla istifadə olunmadan avtomatik yenilənən abunəliklər artıq "saxlama taktikası" deyil, danışıqlar mövzusudur. Sınaq müddətindən sonra səssizcə ikiqat artırılan tariflər tələ olmur. Abunə iqtisadiyyatının əsas göstəricisi olan müştərinin ömürlük dəyəri aşağı düşür.

Sonra agentlər demək olar ki, bütün tranzaksiyaları dəyişir. İnsan xırda alış üçün beş platformada qiymət müqayisəsi etmir. Maşın bunu saniyələr içində edir. Səyahət bron platformaları ilk qurbanlardan olur. 2026-cı ilin dördüncü rübünə doğru agentlər uçuş, hotel, transfer, bonus proqramlarının optimallaşdırılması, büdcə limiti və geri qaytarma şərtlərini birləşdirərək istənilən platformadan daha sürətli və daha ucuz marşrut yığır.

Müştərinin inertliyinə əsaslanan sığorta polisinin yenilənməsi də dağılır. Agentlərin illik yenidən baxışı sığortaçıların passiv yenilənmələrdən qazandığı mükafatın 15-20 faizini silir. Maliyyə məsləhətçiliyi, vergi hesabatı, tipik hüquqi xidmətlər, yəni dəyəri "mürəkkəbliyi sizin yerinizə həll edirəm" formuluna söykənən bütün sahələr zərbə altına düşür. Maşın bezmir.

Hətta şəxsi münasibətlərlə qorunduğu düşünülən bazarlar da çat verir. Daşınmaz əmlak bazarı illərdir 5-6 faiz komissiyanı informasiya assimetriyası sayəsində saxlayırdı. Süni intellekt agenti əməliyyat bazalarına və arxivlərə çıxışla bu bilik massivini ani şəkildə təkrar istehsal edir. Böyük aqqlomerasiyalarda alıcı tərəfin median komissiyası 2,5-3 faizdən 1 faizdən də aşağı enir. Artan sayda əməliyyat isə ümumiyyətlə alıcı tərəfdə insan agent olmadan bağlanır. Acı həqiqət üzə çıxır. Bir çox hallarda "insani münasibət" dəyər deyil, sadəcə gülərüz sürtünmə imiş.

Nümayişkaranə presedent: DoorDash və "əsas ekranı" olmayan agent iqtisadiyyatı

İstehlak sektorunda dağılmanın simvoluna çevrilən sahə yemək çatdırılması olur. Proqramlaşdırma agentləri bazara giriş baryerlərini kəskin aşağı salır. Rəqabətədavamlı tətbiq bir neçə həftəyə qurulur və bir çox yeni oyunçu kuryerlərə komissiyanın 90-95 faizini birbaşa verməklə bazara daxil olur. Çoxplatformalı monitorinq panelləri yaranır, onlarla servisdən sifarişləri eyni vaxtda izləmək mümkün olur və bir operatora bağlılıq aradan qalxır. Bazar demək olar ki, bir göz qırpımında fraqmentləşir, marja isə sıfıra doğru sürüşür.

Sonra agentlər dağıntını hər iki tərəfdən sürətləndirir. Əvvəlcə rəqiblər yaradır, sonra isə həmin rəqiblərdən özləri istifadə edir. Köhnə model insan davranışına söykənirdi. İstifadəçi acdır, tənbəldir, tətbiq isə telefonun əsas ekranındadır. Agentin isə "əsas ekranı" yoxdur. O, bütün variantları yoxlayır. Restoranların birbaşa saytlarını da, yeni alternativləri də. Minimum komissiyanı və ən qısa çatdırılma müddətini seçir. Modelin dayandığı tətbiq loyallığı maşın üçün mövcud deyil.

Paradoks ondadır ki, bu, sıxışdırılan ofis əməkdaşlarına qısa nəfəs dərmək imkanı verir. Onlar kuryerliyə keçərək gəlirin daha böyük hissəsini saxlayırlar. Amma avtonom nəqliyyat vasitələri yayıldıqca bu "fasilə"nin də ömrü uzun olmur.

Ödənişlərə zərbə: niyə 2-3 faizlik komissiya hədəfə çevrilir

Agent tranzaksiyaya nəzarəti ələ alanda daha böyük qənaət mənbələri axtarmağa başlayır. Qiymət müqayisəsi effektinin limiti var. Növbəti məntiqi addım komissiyanı aradan qaldırmaqdır. Maşın əsaslı ticarətdə kart emalı üçün 2-3 faiz komissiya arxaik sürtünmə vergisi kimi görünür.

Agentlər daha sürətli və ucuz hesablaşmalara keçir. Ən geniş yayılmış həllər Solana şəbəkəsində və Ethereum-un ikinci səviyyə həllərində stablkoinlər olur. Hesablaşma demək olar ki, ani baş verir, komissiya isə sentin kiçik hissələri ilə ölçülür.

2027-ci ilin birinci rübündə iri ödəniş nəhəngi illik ifadədə gəlirin 6 faiz artdığını açıqlayır. Amma alış həcmlərinin artım tempi əvvəlki rübdəki 5,9 faizdən 3,4 faizə düşür. Rəhbərlik açıq şəkildə "agent əsaslı qiymət optimallaşdırması"nı və qeyri-zəruri mallar seqmentində təzyiqi qeyd edir. Bazar bunu geri dönüşü olmayan nöqtə kimi qəbul edir. Agent əsaslı kommersiya artıq məhsul hekayəsi deyil, infrastruktur hekayəsidir. Səhmlər ertəsi gün təxminən 9 faiz ucuzlaşır. Əsas rəqibin kağızları da enir, hərçənd stablkoin infrastrukturunda daha güclü mövqelər sayəsində itkilərin bir hissəsini sonradan kompensasiya edir.

Ən böyük risk kart yönümlü banklar və emitentlər üçün formalaşır. Komissiyanın əsas hissəsini məhz onlar götürürdü və tacirlər tərəfindən maliyyələşdirilən bonus proqramları üzərində biznes qurmuşdular. Konkret adlar önəmli deyil. Önəmli olan budur ki, "müdafiə xəndəkləri" sürtünmə üzərində qurulmuşdu. Sürtünmə isə yox olur.

Sahə riskindən sistem riskinə: niyə "yeni iş yerləri yaranacaq" arqumenti işləmir

2026-cı il ərzində bazarlar süni intellektdən gələn neqativi sahəvi hekayə kimi qəbul edirdi. Proqram təminatı və konsaltinq əziyyət çəkir, ödəniş sektoru dalğalanır, amma ümumi iqtisadiyyat guya dayanıqlı görünür. Köhnə konsensus qüvvədədir. Yaradıcı dağıntı ağrılıdır, amma yekunda plus verir. Texnologiya iş yerlərini məhv edir, lakin daha çoxunu yaradır.

Bu məntiq iki əsr işləyib. Çünki hər yeni iş yeri insan iştirakı tələb edirdi. Bankomatlar filial xərclərini azaltsa da, banklar daha çox şöbə açırdı və kassirlərin məşğulluğu illərlə artırdı. İnternet turizm agentliklərini və kağız kataloqları sıradan çıxarsa da, yeni sahələr yaradırdı və yenə insana ehtiyac olurdu.

Universal süni intellektlə mexanizm dəyişir. O, məhz nəzəri olaraq sıxışdırılan insanların yönələ biləcəyi tapşırıqlarda təkmilləşir. Proqramçı sadəcə "Sİ idarəçiliyinə keçə" bilmir, əgər həmin Sİ artıq idarəetmə, analiz və istehsal funksiyalarını özü yerinə yetirirsə.

2026-cı ilin payızına doğru statistika siqnal verməyə başlayır. JOLTS açıq vakansiyaların sayının 5,5 milyonun altına düşdüyünü göstərir. İllik müqayisədə 15 faiz azalma. İşsizlərin açıq yerlərə nisbəti 2020-ci ilin avqustundan bəri maksimuma çatır. Vakansiya aqreqatorları proqramlaşdırma, maliyyə və konsaltinq sahələrində kəskin azalma qeydə alır. Paralel olaraq "məhsuldarlıq təşəbbüsləri" ön plana çəkilir. Tikinti, səhiyyə və fəhlə peşələrində vakansiyalar isə daha stabil qalır.

Qəribə mənzərə yaranır. Zərbə iqtisadiyyatın orta təbəqəsinin işləməsini təmin edən, xidməti qeydlər yazan, büdcə təsdiqləyən, prosesləri koordinasiya edən seqmentdə cəmlənir. Bu arada bir çox sahələrdə real əməkhaqqı artımı ilin böyük hissəsində mənfi qalır və enişini davam etdirir.

İstiqraz bazarı daha tez reaksiya verir. Onillik istiqrazların gəlirliliyi dörd ay ərzində 4,3 faizdən 3,2 faizə düşür. Bu, işsizliyin rəsmi sıçrayışından əvvəl istehlaka zərbənin qiymətləndirildiyini göstərir. Fond bazarı isə uzun müddət iki reallıq arasında yellənir. Bir tərəfdə zəifləyən makrostatistika, digər tərəfdə isə intellekt infrastrukturuna dair pozitiv başlıqlar. Turbinlər onilliklər üçün satılıb, data mərkəzləri tikilir, çiplər əl üstündədir, hipermiqyaslı operatorların investisiya büdcələri rüb üzrə 150-200 milyard dollara çatır. İnfrastruktur güclüdür. Transformasiya etdiyi iqtisadiyyat isə zəifləyir.

Qlobal yolayrıcı: kim qazanır, kim valyuta şoku yaşayır

Transformasiya bərabər paylanmır. Çip və avadanlıq istehsalına bağlı iqtisadiyyatlar müvəqqəti olaraq daha güclü görünür. Zavodların yüklənməsi 95 faizdən yuxarı qalır, ixrac və korporativ mənfəət artır, investisiya dövrü dar tədarük zəncirlərində məşğulluğu dəstəkləyir.

Amma ixrac modelini insan "ofis əməyi" üzərində quran ölkələr zərbə alır. Bu kontekstdə Hindistan nümunəsi diqqət çəkir. İnformasiya xidmətləri sektoru ildə 200 milyard dollardan çox ixrac gəliri gətirir və cari hesabı dəstəkləyir. Model nisbətən ucuz hind proqramçılarına söykənirdi. Amma proqramlaşdırma agentinin sərhəd xərci elektrik enerjisi qiymətinə yaxınlaşır. TCS, Infosys və Wipro kimi şirkətlər 2027-ci ildə müqavilə ləğvlərinin sürətlənməsi ilə üzləşir. Rupi dörd ayda dollara qarşı 18 faiz zəifləyir. 2028-ci ilin birinci rübünə doğru Beynəlxalq Valyuta Fondu Nyu Dehli ilə ilkin məsləhətləşmələrə başlayır. Burada konkret nəticə yox, prinsip önəmlidir. Texnologiya dünyaya "əlçatan qiymətə insan zəkanı" satan ölkələrin rəqabət üstünlüyünü vurur.

Sıxışdırılma spiralı: niyə istehlaka zərbə işdən çıxarılanların sayından böyükdür

2027-ci ilə gəldikdə şokun ötürülmə mexanizmi sosial səviyyədə hiss olunur. İşini itirən ofis əməkdaşları evdə oturmur. Onlar xidmət və platforma sahələrində daha aşağı maaşlı işlərə keçir, əmək təklifini kəskin artırır və aşağı seqmentdə maaşları sıxır.

Tipik hekayə belədir. İllik 180 min dollar gəliri və tam sosial paketi olan mütəxəssis işini itirir. Aylarla axtarışdan sonra platforma sürücüsünə çevrilir və təxminən 45 min dollar qazanır. Bu, tək-tük hadisə deyil. Böyük aqqlomerasiyalarda yüz minlərlə belə keçid baş verir.

Daha təhlükəli məqam itkilərin gəlir desilləri üzrə bölgüsüdür. Klassik resessiyada ixtisarlar nisbətən bərabər paylanır. Burada isə zərbə yuxarı desillərdə cəmlənir. ABŞ-da ilk 10 faiz ev təsərrüfatı istehlak xərclərinin yarıdan çoxunu formalaşdırır. İlk 20 faiz isə təxminən 65 faizi. Mənzil, avtomobil, səyahət, restoran, özəl təhsil və təmir xərcləri məhz bu qrupların üzərindədir. Bu seqment işini itirəndə və ya gəlirinin 50 faiz azalmasına razılaşanda diskresion tələbə zərbə məşğulluq statistikasından qat-qat böyük olur. Ofis seqmentində məşğulluğun 2 faiz azalması diskresion xərclərin 3-4 faiz azalmasına çevrilir.

Effekt gecikmə ilə üzə çıxır. İnsanlar yığımlarını xərcləyərək iki-üç rüb sabitlik illüziyasını qoruyur. Rəsmi statistika problemi o artıq davranış normasına çevriləndə qeydə alır.

2027-ci ilin üçüncü rübünə doğru ilkin işsizlik müraciətləri 487 minə çatır. Bu, 2020-ci ilin aprelindən bəri maksimumdur. Özəl mənbələr göstərir ki, yeni müraciətlərin əksəriyyəti ofis mütəxəssislərindən gəlir. İndeks növbəti həftə ərzində təxminən 6 faiz düşür. Makro neqativ nəhayət üstün gəlir. 2027-ci ilin ikinci rübünə doğru iqtisadiyyat resessiyaya daxil olur. Ardıcıl iki rüb real ÜDM-in mənfi artımı formal təsdiq geciksə də, faktiki mənzərəni dəyişmir.

Maliyyə "mərclər zənciri": özəl kredit, həyat sığortası və zərərin tanınması problemi

Növbəti mərhələdə maliyyə sistemi işə düşür. Özəl kredit bazarı 2015-ci ildə 1 trilyon dollardan az olduğu halda, 2026-cı ilə 2,5 trilyon dolları keçir. Vəsaitin əhəmiyyətli hissəsi texnoloji sövdələşmələrə, o cümlədən illərlə iki rəqəmli gəlir artımı fərziyyəsi ilə borclanma hesabına alınan SaaS şirkətlərinə yönəlir. Bu fərziyyələr agent proqramlaşdırmasının ilk nümayişləri ilə 2026-cı ilin birinci rübündə sektorun çökməsi arasında buxarlanır. Amma özəl aktivlərin qiymətləndirilməsi ləng gedir.

Birjada açıq SaaS şirkətləri 5-8 qat EBITDA ilə ticarət olunur. Fond portfelindəki şirkətlər isə hələ də köhnə gəlir multiplikatorları ilə saxlanılır. Düzəlişlər pillə-pillə gəlir. 100-dən 92-yə, sonra 85-ə. Halbuki açıq analoqlar artıq 50-ni göstərir. 2027-ci ilin yazında Moody's süni intellektin rəqabət təsiri səbəbilə gəlirə struktur təzyiqi əsas gətirərək 18 milyard dollarlıq proqram təminatı borcunun reytinqini aşağı salır. Bu, 2015-ci ildən bəri ən böyük sahəvi endirim olur.

2027-ci ilin üçüncü rübündə proqram aktivləri ilə təmin olunmuş kreditlər defolta düşməyə başlayır. Ardınca informasiya xidmətləri və konsaltinq gəlir. Bir neçə iri levereced buyout restrukturizasiya mərhələsinə keçir. Simvolik "tüstülənən tapança" Zendesk ətrafında yaranan vəziyyət olur. Sİ əsaslı dəstək avtomatlaşdırması illik təkrarlanan gəliri sarsıdır, kovenant pozuntuları barədə məlumat yayılır. 5 milyard dollarlıq birbaşa maliyyələşmə xətti dolların 58 sentinə yenidən qiymətləndirilir. Özəl kredit bazarında proqram təminatı sektorunda tarixən ən böyük defolt baş verir.

Konstruksiyanın məntiqi sadə idi. Borc mənalı idi, çünki illik təkrarlanan gəlir doğrudan da təkrarlanırdı. Amma Sİ sistemləri dəstək problemini elə həll edir ki, müraciət ümumiyyətlə yaranmır. Kreditin strukturlaşdırıldığı gəlir artıq təkrarlanan deyil. Sadəcə hələ yoxa çıxmamış gəlirdir. Və hər kredit masasında eyni sual səslənir. "Daha kimdə struktur problem tsiklik kimi maskalanıb".

İlkin mərhələdə çoxları özünü sakitləşdirir. Özəl kredit 2008-ci ilin bank sistemi deyil. Qapalı fondlardır, sabit kapitaldır, depozit qaçışı riski yoxdur. Aktivləri saxlamaq və restrukturizasiya etmək olar. Amma "sabit kapital" mantrası bir detalı gizlədir. Son onillikdə iri alternativ idarəçilər həyat sığortası şirkətlərini alır və annuitetləri maliyyələşmə mənbəyinə çevirir. Annuitet ödənişləri uzunmüddətli sabit öhdəlik bazası yaradır və həmin vəsait eyni idarəçilərin təşkil etdiyi özəl kreditə yatırılır. Kreditlər sağlam olduğu müddətdə mexanizm ideal görünür.

Zərər gəldikdə isə aydın olur ki, "sabit kapital" abstrakt institusional pul deyil. Bu, ev təsərrüfatlarının sığorta məhsullarına bükülmüş və qeyri-likvid borc alətlərinə yönləndirilmiş yığımlarıdır. Sığorta nəzarəti qaydaları isə fərqlidir. Həyat sığortaçıların balansında özəl kredit konsentrasiyasından narahat olan tənzimləyicilər kapital adekvatlığı əmsallarına yenidən baxmağa başlayır. Bu, ya əlavə kapital cəlb etməyi, ya da gərgin bazarda aktiv satışını tələb edir. Hər iki variant ağrılıdır.

2027-ci ilin noyabrında ayrı-ayrı ştatlar səviyyəsində həyat sığortaçılarının bəzi özəl borc növləri üzrə kapital tələblərinin sərtləşdirilməsi təşəbbüsü irəli sürülür. Risk əmsallarının artırılması və nəzarətin gücləndirilməsi ilə bağlı tövsiyələr hazırlanır. Böyük sığortaçının maliyyə dayanıqlığı proqnozunun neqativə dəyişdirilməsi idarəedici qrupun səhmlərini iki sessiyada təxminən 22 faiz aşağı salır. Ardınca digərləri də geriləyir.

Bu nöqtədə maliyyənin klassik həqiqəti üzə çıxır. Böhranı zərərin özü yox, onun tanınma anı yaradır. Və məhz bu tanınma qorxusu daha böyük bir sahəyə, ipoteka bazarına sirayət etməyə başlayır.

İpoteka sualı: gələcəyə inam üzərində dayanan 13 trilyon dollar

2028-ci ilin iyununa doğru mənzil qiymətləri indeksi San Fransiskoda illik ifadədə 11 faiz, Sietldə 9 faiz, Ostində isə 8 faiz eniş qeydə alır. Paralel olaraq iri ipoteka operatoru böyük ipoteka payı yüksək olan poçt zonalarında erkən gecikmələrin artdığını bildirir. Söhbət kredit reytinqi 780-dən yuxarı olan, illərlə demək olar ki, "toxunulmaz" sayılan borcalanlardan gedir.

ABŞ-da yaşayış ipotekası bazarının həcmi təxminən 13 trilyon dollardır. Anderraytinqin təməl fərziyyəsi sadədir: borcalan kredit müddəti boyunca, çox vaxt 30 il ərzində işini və təxminən cari gəlir səviyyəsini qoruyacaq. Ofis əməkdaşları arasında məşğulluq böhranı bu fərziyyəni borcalanın "keyfiyyətinin" pisləşməsi ilə yox, kredit verildikdən sonra mühitin dəyişməsi ilə sarsıdır. 2008-ci ildə bir çox kreditlər ilk gündən problemli idi. 2028-ci ildə isə kreditlər verildiyi anda keyfiyyətli idi. 20 faiz ilkin ödəniş, təsdiqlənmiş gəlir, qüsursuz tarixçə. Sadəcə borcun götürüldüyü gələcəyə inam dəyişir.

Təhlükə açıq defoltla yox, "gizli gərginlik"lə üzə çıxır. Ev girovu ilə kredit xətlərindən istifadənin artması, pensiya hesablarından vəsait çıxarılması, ipoteka ödənişləri davam etdiyi halda kredit kartı borcunun böyüməsi. İşdən çıxarmalar, işə qəbulun dondurulması və bonusların ixtisarı fonunda bu ev təsərrüfatlarında borcun gəlirə nisbəti ikiqat artır. İpoteka ödənişi saxlanılır, amma bunun qiyməti diskresion xərclərin tam kəsilməsi, yığımların əridilməsi və evin texniki xidmətinin təxirə salınması olur. Formal gecikmə yoxdur, amma borcalan bir addımlıq distresdədir. Texnologiyanın sürətlənməsi ilə həmin addım yaxınlaşır.

Hələlik tammiqyaslı ipoteka böhranı yoxdur. Gecikmələr 2008-ci il səviyyəsindən aşağıdır. Amma məsələ səviyyədə yox, trayektoriyadadır. Əgər marjinal alıcı məhz qiymətlər enən anda maliyyə dayanıqlığını itirirsə, ilin ikinci yarısında bazar çat verə bilər. Belə ssenaridə səhmlərin enişi qlobal maliyyə böhranı miqyasına, yəni pikdən dibə təxminən 57 faizə yaxınlaşa bilər. Bu isə geniş indeksin təxminən 3500 bənd səviyyəsinə enməsi deməkdir. Bu göstərici sonuncu dəfə 2022-ci ilin noyabrına qədər müşahidə olunmuşdu.

Niyə siyasət gecikir: dövlət insan vaxtının vergisi kimi

Adi tənəzzüldə dövlət əvvəlcə avtomatik stabilizatorlara söykənir, sonra stimullar işə salır. Burada isə büdcənin öz fundamenti, yəni "insan vaxtına vergi" aşınmağa başlayır. Gəlir vergisi və əməkhaqqı üzrə ödənişlər bu fərziyyəyə əsaslanır: insanlar işləyir, şirkətlər maaş verir, dövlət payını alır. İstehsal artır, amma qazanc işçilərə yox, kapitala və hesablama gücünə cəmlənəndə bu dövriyyə qırılır.

2028-ci ilin birinci rübünə doğru federal gəlirlər büdcə idarəsinin proqnozundan 12 faiz geri qalır. Əməkhaqqı fondu üzrə daxilolmalar məşğulluq və gəlir azalmasına görə düşür. Əməyin ÜDM-də payı 1974-cü ildəki 64 faizdən 2024-cü ildə 56 faizə enmişdi. Süni intellektin dörd illik eksponensial inkişafından sonra isə bu göstərici 46 faizə düşür. Bu, ssenari çərçivəsində müşahidə tarixində ən kəskin azalma kimi görünür.

Nəticədə "ikiqat təzyiq" yaranır. Büdcə gəlirləri azalır, xərclər isə artır, çünki daha çox insan dəstəyə ehtiyac duyur. Amma bu, stabilizatorların dizayn edildiyi müvəqqəti işsizlik deyil. Bu, uzunmüddətli sıxışdırmadır. Çoxları əvvəlki gəlir səviyyəsinə qayıtmayacaq. Pandemiya dövründə 15 faizlik kəsir müvəqqəti tədbir kimi qəbul edilirdi. Burada problem struktur xarakter daşıyır. İnsanları əvəz edən texnologiya dayanmadan təkmilləşir.

Ölkə defolt elan etmir, çünki öz valyutasında borclanır. Amma gərginlik başqa yerdə üzə çıxır. Bələdiyyə istiqrazları diferensiasiya olunmağa başlayır. Gəlir vergisi olmayan ştatlar daha dayanıqlı görünür. Gəlir vergisindən asılı olanlar isə risk mükafatı ödəyir. Siyasi müzakirə qaçılmaz olaraq partiya xətti ilə bölünür.

Bu ssenaridə ABŞ prezidenti Donald Tramp administrasiyası böhranın struktur xarakterini etiraf edir və "Keçid İqtisadiyyatı Aktı" şərti adı altında iki partiyalı tədbirlərin müzakirəsini başlayır. Söhbət sıxışdırılan işçilərə birbaşa ödənişlərdən gedir. Maliyyələşmə mənbəyi kəsir və süni intellektin hesablama əməliyyatlarına tətbiq olunan vergi ola bilər. Daha radikal variant "Birgə Firavanlıq Aktı"dır. Bu model intellekt infrastrukturunun gəlirlərinə ictimai hüquq təklif edir. Suveren fondla Sİ tərəfindən yaradılan istehsala royalti arasında bir model və ev təsərrüfatlarına dividend paylanması.

Özəl sektor "sürüşkən yamac" riskindən danışır. Sağ qüvvələr transfertləri yenidən bölüşdürmə kimi qiymətləndirir və hesablama vergisinin Çini gücləndirəcəyindən ehtiyat edir. Sol qüvvələr mövcud oyunçuların tənzimləməni ələ keçirməsindən narahatdır. Fiskal intizam tərəfdarları kəsiri xatırladır. Opponentlər isə 2008-ci ildən sonra vaxtından əvvəl sərtləşmənin səhvini yada salır.

Küçədə Occupy Silicon Valley hərəkatı yaranır. Nümayişçilər həftələrlə San Fransiskoda aparıcı laboratoriyaların ofislərinin girişini bloklayır. Etirazların mediada işıqlandırılması işsizlik statistikasına ayrılan diqqəti üstələyir. Halbuki həmin statistika bu etirazların mənbəyidir. Cəmiyyətin laboratoriyalara antipatiyası qlobal maliyyə böhranından sonra bankirlərə yönəlmiş qəzəb səviyyəsinə yaxınlaşır. Qurucular və erkən investorlar sərvəti elə templə toplayır ki, hətta "Qızıl əsr" mülayim görünür. Məhsuldarlıq artımının demək olar ki, hamısı hesablama gücü sahiblərinə və səhmdarlara çatır.

Hər tərəf öz "günahkarını" tapır. Amma əsl rəqib zamandır. Süni intellektin imkanları institutların adaptasiya sürətindən daha tez inkişaf edir. Siyasət reallığın yox, ideologiyanın tempi ilə hərəkət edir. Hakimiyyət problemi düzgün sinxronlaşdırmasa, növbəti fəsli mənfi əks-əlaqə özü yazacaq.

İntellekt mükafatının daralması: əsrin əsas iqtisadi inqilabı

Müasir tarix boyunca insan intellekti qıt resurs olub. Kapital təkrar istehsal ediləndir. Təbii resurslar məhduddur, amma əvəzlənə bilir. Texnologiyalar kifayət qədər yavaş inkişaf edirdi ki, insan uyğunlaşa bilsin. İntellekt isə analiz etmək, qərar vermək, yaratmaq, inandırmaq və koordinasiya etmək qabiliyyəti kimi ani miqyaslana bilmirdi. "İntellekt mükafatı" məhz bunun üzərində qurulmuşdu. Maaşlar, karyeralar, ipoteka, vergi bazası, sosial liftlər.

Təsvir olunan ssenaridə insan intellektinə görə mükafat daralmağa başlayır. Maşın intellekti getdikcə daha çox tapşırıqda əvəzedici olur və eyni zamanda ucuzlaşır. Onilliklər boyu nadir insan zehinləri üzərində optimallaşdırılmış maliyyə sistemi ağrılı yenidənqiymətləndirmədən keçir. Bu, mütləq kollaps demək deyil. İqtisadiyyat yeni tarazlıq tapa bilər. Amma həmin tarazlığı tapmaq indilikdə insanlara qalan azsaylı vəzifələrdən biridir və bu vəzifə düzgün yerinə yetirilməlidir.

Dövrün əsas fərqi ondadır ki, iqtisadiyyatın ən məhsuldar aktivi ilk dəfə məşğulluğun artımına yox, azalmasına gətirib çıxarır. Heç bir tanış model uyğun gəlmir. Çünki heç biri qıt resursun birdən-birə bolluğa çevrildiyi dünya üçün yaradılmayıb. Deməli, cəmiyyət yeni modellər qurmalıdır. Gəlirin bölgüsü, vergi bazası, kredit riski, təhsil və peşə adaptasiyası üzrə.

Burada əsas yolayrıcı gizlənir. 2026-cı ilin fevralında, ssenarinin startında indeks tarixi maksimumlara yaxındır. Mənfi sikllər hələ tam açılmayıb və təsvir olunanların bir hissəsi reallaşmaya bilər. Amma demək olar ki, sürətlənməyə davam edəcək bir şey var. Maşın intellekti. Onunla birlikdə insan intellektinə görə mükafat da daralacaq.

Buradan dramatizm tələb etməyən praktik nəticə çıxır. İnvestor üçün əsas sual portfelin hansı hissəsinin növbəti onilliyi keçməyə bilər fərziyyələr üzərində qurulduğudur. Cəmiyyət üçün əsas məsələ "kabus ÜDM" norma olmamış proaktiv davranmaqdır. Dövlət üçün əsas vəzifə isə qəbul etməkdir ki, faiz dərəcəsi, likvidlik, stimullaşdırma kimi ənənəvi reseptlər maliyyə simptomlarını yumşalda bilər, amma kök səbəbi yox, əgər kök səbəb bəzi sahələrdə insan intellektinin dəyərinin iqtisadiyyatın uyğunlaşma sürətindən daha tez düşməsidirsə.

Bu ssenari qaranlıq olduğu üçün yox, məntiqi olduğu üçün amansızdır. O, ayrı-ayrı rasional qərarların cəmindən doğur və yekunda irrasional nəticə yaradır. Əvvəlki texnoloji inqilablar peşələri dağıdıb, amma kütləvi ödəmə qabiliyyətini gücləndirib. Yeni inqilabda isə əks risk var. İstehsal artır, amma kütləvi istehlakçı tənlikdən çıxır.

Bazar pis xəbərlərə öyrəşə bilər. İqtisadiyyat isə yox.

Milli.Az